证券投资公司 滴灌通 引国际资本“活水” 滴灌中国小微企业

　　今年8月，滴灌通澳门金融资产交易所（下称“滴灌通澳交所”）正式运行证券投资公司，成为全球首个收入分成产品交易所。滴灌通澳交所旨在用数字化的方式连接全球资本和中国小微企业。据悉，运行几个月以来，滴灌通澳交所已经处理投资数十亿元。

　　滴灌通如何将这些国际投资链接到中国小微企业？创立两年，如何做到投资逾万家门店？其收入分成模式是怎样运行的？近日，南方日报深圳金融支持高质量发展调研团走进滴灌通，对滴灌通集团创始人及行政总裁张高波进行了专访，揭开了这些问题的答案。

　　撰文：童话

　　关注小微“顺藤摸瓜”

　　建立连锁品牌评价体系

　　小微企业是中国经济最基层、最活跃的业态，也是经济的晴雨表。众所周知，小微企业因为规模小、抗风险能力低、信息不透明等因素，很难获得传统金融服务。

　　在张高波看来，小微企业难获得银行贷款的原因有两点：第一，银行贷款产品大多都有固定的还款节奏，与小微企业经营现金流节奏有一定程度的错配；第二，小微企业贷款大多没有担保，银行出于风险的顾虑很难批准贷款。而股权投资的巨大成本亦不适用于小微企业。

　　于是，滴灌通的收入分成模式应运而生，致力于成为小微企业融资的另一种选择。张高波表示，收入分成模式既不是贷款，也不会寻求获得小微企业的股权，而是用一个合同收入分成，以联营协议的方式与门店同甘共苦。

　　“因为是基于收入分成的，所以说我们首先得搞清楚门店的收入是多少，就必须构建一套系统。”张高波介绍。

　　基于数字化的高速发展，张高波所说的这套系统得以成为现实。如今，大多数实体门店已经成熟使用数字化管理系统。每日营业收入完全透明、准确且及时，无现金支付也让每日现金流管控与收取变得简单可行。信息有了，而且比大企业更精准、及时；交收系统也有了，而且比大企业更直接、透明。小微企业融资难题终于有了解决方案。

　　“从硬件来说，目前滴灌通的投资已遍布全国31个省（区、市）的几百个城市，已联通门店1万多家。”张高波介绍，“在软件层面，我们建立了一套评价体系，通过我们的一套筛选机制让小微企业‘排队’，达到一定分数以上，符合标准的企业就可获得投资。”

　　“我们采用‘顺藤摸瓜’的办法寻找能进入到这个系统里的企业。‘藤’是连锁品牌，‘瓜’是旗下门店，‘瓜’的生长离不开‘藤’，而我们顺着‘藤’就能让资金滋养到每一个‘瓜’。”张高波介绍，除了连锁品牌，SaaS数科企业、商业地产等是滴灌通投资生态圈的合作伙伴，例如印力集团和科脉技术，通过它们连接更多的小微门店。

　　横跨赛道先滴后灌

　　促进实体消费健康发展

　　目前滴灌通的投资领域依然是消费领域，包括餐饮、零售、服务、文化体育四大领域。其中，滴灌通进行投资的赛道非常广泛，覆盖了便利店、美容美发、交通服务、体育健身、火锅、快餐、休闲饮品、用品零售、食品零售等100多个品类。

　　洗发服务品牌Mr.Judy在2021年接触到滴灌通，抱着试试看的态度与滴灌通进行了合作。Mr.Judy相关负责人介绍：“滴灌通的团队非常专业，前期就帮我们在支付、交易链路管理、实时数据统计、数字化选址等方面进行了赋能。”

　　由于二者的合作模式关注现金流，反过来让创业者更关注每日经营情况。受到滴灌通收入分成模式的影响，Mr.Judy的规模迅速扩大，实现了跨越式发展，目前在全国各地都布局了门店。

　　谈到滴灌通的投资模式，张高波介绍，滴灌通一般情况下会先小额投资，其后观察投资门店的系统接入时间、收入等运营情况是否符合预期，再决定是否加大投资力度，“先滴后灌”避免“踩雷”。

　　基于这种投资模式，滴灌通与Mr.Judy从一家店的“试水”式合作发展到目前进行了超100家门店的深度合作。Mr.Judy希望在未来的发展过程中能跟滴灌通进行更深入的合作，更高效地使用更便捷的资金把品牌做大做强。

　　来自贵阳的奶茶品牌去茶山在9月初开设了深圳第一家分店。去茶山门店获得了累计超百万元的多笔来自滴灌通的资金，用于门店前期运营、人员培训、品牌推广等方面，极大地减轻了资金周转压力。

　　去茶山相关负责人认为，滴灌通解决了其品牌很大的资金需求，帮助他们打破了对于资本市场的认知壁垒，助力品牌走进了粤港澳大湾区。

　　从发展至今，滴灌通的收入分成模式持续得到市场认可，截至2023年11月底，滴灌通合作了800多个品牌，签约投资了1.2万多家门店，投资额累计超30亿元。其合作门店不仅遍布广东省内，全国各地都有合作门店。

　　建交易所百花齐放

　　打造小微企业投资“样板房”

　　滴灌通澳交所致力于为小微门店提供资金，让世界的“钱”买中国小微企业的“货”。其挂牌主体为门店，产品是“每日收入分成凭证”，投资参与者主要涵盖国际机构投资者，如基金、银行、保险公司和信托等。基于中国高度数字化的支付网络体系，滴灌通与银行、支付公司、消费零售品牌和SaaS公司合作，利用确钱交收（ARM）引擎抓取门店每日收入数据和现金流。

　　在搭建滴灌通澳交所的过程中，张高波认为滴灌通经历了两个阶段。在第一个阶段，滴灌通既要扮演投资人角色，也扮演交易所和市场推广者的角色。“因为这是一个全新的模式，从来没有人实践过。通过扮演这3个角色，我们为全世界的投资人打造了一个中国小微企业投资的‘样板房’。当前越来越多的国际金融机构认可了滴灌通澳交所是一个国际交易所，而且认可了交易所挂牌的DRO（每日收入分成产品），且DRO产品马上就会有评级机构出具评级报告。我们第一阶段已经完成了。”

　　走出第一阶段，滴灌通自然进入到了第二个发展阶段。“第二阶段就是百花齐放的阶段了，原来由滴灌通自己扮演的不同角色要社会化。”张高波解释，第二阶段投资人策略和来源会非常多元化。

　　“在这个阶段，从资金端看，不只是滴灌通自己的基金，更多机构投资人会直接在交易所参与投资了。”张高波说，“从小微端来说，越来越多的人能认识到滴灌通是可以给小微企业带去发展资金的，所以越来越多的企业就会进入交易所里来。”

　　滴灌通有着一个长远的社会责任目标——未来10年支持100万个实体门店发展，帮助1000万个小微企业就业者实现年收入逾10万元。滴灌通认为，千千万万的小微企业或许无法很快具备IPO的能力，但却饱含生命力，也是中国消费领域基本盘中最有韧性、最具中坚品格的力量，滴灌通因此专注持续地去投资、赋能小微门店的发展。

　　张高波表示：“我们能实实在在地看到，滴灌通改变了很多人的生活。有人说，金融投资都是冰冷的数字，但我能感受到金融是有温度的证券投资公司，滴灌通支持的这些品牌后面是一个个活生生的人。我们始终支持靠自己双手改变命运的劳动创业者，伴随他们共同成长。”